2025年7月15日，日本機(jī)械制造商N(yùn)ACHI不二越公布了2024年12月至2025年5月期的合并財(cái)報(bào)。雖然營(yíng)收同比持平，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)79.8%，達(dá)到42億日元，經(jīng)常利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)翻倍，達(dá)到29.5億日元。在全球制造業(yè)普遍面臨成本上升與地緣不確定性的當(dāng)下，不二越的業(yè)績(jī)逆勢(shì)回升，背后究竟發(fā)生了什么？
■ 不是“減收增益”，而是“營(yíng)收持平下的高質(zhì)量利潤(rùn)回歸”
過(guò)去兩年間，不二越曾因中國(guó)市場(chǎng)需求下滑、原材料價(jià)格上揚(yáng)等多重因素導(dǎo)致利潤(rùn)承壓。然而本次財(cái)報(bào)的亮點(diǎn)在于：盡管銷(xiāo)售額未顯著增長(zhǎng)，公司依然實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的大幅提升。這說(shuō)明其利潤(rùn)恢復(fù)并非靠臨時(shí)削減支出或偶發(fā)訂單所致，而是源于企業(yè)體質(zhì)的根本轉(zhuǎn)變。
■ 成功的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁與工廠整并帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性紅利
首先，利潤(rùn)改善最核心的因素是成本上升下的成功“價(jià)格轉(zhuǎn)嫁”與結(jié)構(gòu)性改革。不二越在日本國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)均進(jìn)行了產(chǎn)品售價(jià)的戰(zhàn)略調(diào)整，有效緩沖了原材料與能源成本的上升。
同時(shí)，公司對(duì)以軸承為中心的多個(gè)生產(chǎn)基地進(jìn)行整合，通過(guò)精簡(jiǎn)生產(chǎn)流程、集約化制造，提升整體效率。這些改革的效果已在本期全面體現(xiàn)，特別是在軸承與液壓零部件領(lǐng)域，生產(chǎn)線自動(dòng)化水平的提升也成為利潤(rùn)率上升的關(guān)鍵推手。
■ 汽車(chē)需求回暖帶動(dòng)機(jī)械工具板塊全面復(fù)蘇
在工具、機(jī)床、機(jī)器人等機(jī)械工具業(yè)務(wù)方面，不二越迎來(lái)了強(qiáng)勁復(fù)蘇。該板塊本期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16億日元，同比增長(zhǎng)59.9%。尤其在日本國(guó)內(nèi)，隨著混合動(dòng)力車(chē)與電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)線的投資增長(zhǎng)，相關(guān)機(jī)床與自動(dòng)化設(shè)備的訂單快速回暖。
此外，機(jī)器人業(yè)務(wù)也因制造業(yè)“人手不足”與智能工廠建設(shè)需求上升而持續(xù)受益。特別是與豐田集團(tuán)相關(guān)的設(shè)備導(dǎo)入案例明顯增多，構(gòu)成了本期盈利的重要支撐。
■ 零部件業(yè)務(wù)：結(jié)構(gòu)改革顯成效，利潤(rùn)近三倍增長(zhǎng)
值得關(guān)注的是，零部件事業(yè)部也交出令人驚喜的成績(jī)單。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)由去年同期的約7.5億日元猛增至21億日元，實(shí)現(xiàn)了2.8倍的增長(zhǎng)。這得益于公司對(duì)生產(chǎn)線及工廠布局的深度改革，特別是在固定成本控制與制造工藝重構(gòu)方面取得明顯成果。
這并非短期策略，而是自2023年起逐步實(shí)施、至2024年底開(kāi)始體現(xiàn)成效的“改革成果型利潤(rùn)”。這也為公司后續(xù)實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
■ 面對(duì)美中風(fēng)險(xiǎn)，如何維持“利潤(rùn)韌性”？
盡管短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，但中期風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。公司社長(zhǎng)黑澤勉在發(fā)布會(huì)上提到，針對(duì)美國(guó)提高關(guān)稅的措施，“將通過(guò)價(jià)格轉(zhuǎn)嫁來(lái)應(yīng)對(duì)，因此對(duì)業(yè)績(jī)影響有限”。然而，從持續(xù)性角度看，如何在北美市場(chǎng)維持價(jià)格優(yōu)勢(shì)與本地化能力，仍是公司需要加速應(yīng)對(duì)的課題。
與此同時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)的設(shè)備投資熱度因新能源車(chē)市場(chǎng)趨緩而有所降溫。不二越正在將部分資源投向印度與東南亞市場(chǎng)，以降低對(duì)單一市場(chǎng)的依賴(lài)。
■ 利潤(rùn)數(shù)字背后的“質(zhì)變”更值得關(guān)注
相比利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)字本身，更值得投資者關(guān)注的是其中反映出的企業(yè)經(jīng)營(yíng)“質(zhì)變”。通過(guò)價(jià)格調(diào)整、組織優(yōu)化與產(chǎn)線重構(gòu)，不二越已逐步從“防守型企業(yè)”向“進(jìn)攻型制造商”轉(zhuǎn)型。
不過(guò)從數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)常利潤(rùn)的中期完成率為44.8%，低于近5年平均的約59%。這意味著2025年下半期仍需繼續(xù)發(fā)力，但公司已展現(xiàn)出堅(jiān)實(shí)的增長(zhǎng)潛力與抗壓能力。
■ 結(jié)語(yǔ)：不二越的轉(zhuǎn)型，為中堅(jiān)制造企業(yè)樹(shù)立新范式
在制造業(yè)整體面臨“高成本＋地緣不確定＋技術(shù)更新”三重挑戰(zhàn)的背景下，不二越本輪的業(yè)績(jī)修復(fù)，展現(xiàn)出以結(jié)構(gòu)性改革為核心的“健康型利潤(rùn)增長(zhǎng)模式”。其經(jīng)驗(yàn)對(duì)其他中堅(jiān)制造業(yè)企業(yè)具有一定借鑒意義。
這一財(cái)報(bào)不僅是一次“數(shù)字回暖”，更是轉(zhuǎn)型路徑上重要的里程碑。未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期的可持續(xù)成長(zhǎng)，仍有待觀察，但其“從守轉(zhuǎn)攻”的戰(zhàn)略方向，已經(jīng)明確無(wú)誤地傳達(dá)給了市場(chǎng)。
